#22 La deuxième classe d'actifs la plus importante: les obligations

Les actions et les obligations sont très différentes, si ce n'est que ces deux catégories d'actifs sont des titres. Alors que les actions sont des titres de capital, les obligations sont des titres de créance, c'est-à-dire des instruments de dette titrisés. Les obligations sont également connues sous le nom de «debentures» ou «annuities». Les actions ne doivent pas être remboursées, contrairement aux dettes.

Le marché obligataire mondial représente environ 130'000 milliards de dollars, ce qui le rend légèrement plus important que le marché des actions. Un tiers du marché obligataire est constitué d'instruments de dette d'entreprise et les deux tiers restants d'instruments de dette du secteur public. Ces derniers sont en grande partie émis par des États souverains et sont appelés obligations d'État. Dans le cas de la Suisse en tant que débiteur, il s'agit des «obligations de la Confédération suisse».

Comment fonctionnent les obligations?

Les obligations sont des titres de créance émis par des entreprises ou le secteur public afin de lever des capitaux. L'émetteur s'engage à verser régulièrement des intérêts, également appelés coupons, au détenteur de l'obligation et à rembourser la valeur nominale de l'obligation à la fin de sa durée.

Quels sont les types d'obligations?

Il existe différents types d'obligations. Les quatre types les plus importants sont les obligations d'État, les obligations d'entreprise, les obligations à haut rendement et les obligations indexées sur l'inflation.

Obligations à haut rendement

Les obligations à haut rendement permettent d'obtenir un rendement plus élevé, mais sont associées à un risque accru. Ces obligations sont émises par des émetteurs, qu'il s'agisse de gouvernements ou d'entreprises, qui présentent un risque d'émetteur considérable. Cela signifie qu'il n'y a aucune certitude que l'émetteur sera en mesure de rembourser les intérêts, voire la valeur nominale.

En règle générale, les agences de notation attribuent de mauvaises notes de crédit aux émetteurs de ces obligations. Par conséquent, ils ne sont pas en mesure de répondre aux exigences habituelles en matière de solvabilité et le risque de défaillance pour les investisseurs est accru. Pour compenser ce risque, ces émetteurs doivent payer à leurs créanciers des taux d'intérêt plus élevés.

Les obligations présentant de tels risques sont généralement considérées comme spéculatives par les agences de notation. Les investisseurs qui investissent dans des obligations à haut rendement acceptent le risque de ne récupérer qu'une partie ou la totalité du capital qu'ils ont investi.

Obligations indexées sur l'inflation

Les obligations indexées sur l'inflation offrent aux investisseurs la possibilité de se protéger contre les effets de l'inflation en liant le taux d'intérêt et/ou la valeur nominale au niveau des prix. Cela signifie que l'émetteur rembourse un taux d'intérêt plus élevé et/ou une valeur nominale plus élevée si l'inflation augmente.

Les montants d'intérêt et de remboursement de ces obligations sont étroitement liés au taux d'inflation actuel. Cela offre une protection au moins partielle contre la dévaluation de la monnaie.

Caractéristiques des obligations

Les caractéristiques les plus importantes d'une obligation sont la valeur nominale, la durée, la cadence des intérêts et le taux d'intérêt.

La valeur nominale

La caractéristique la plus importante est la valeur nominale, car c'est ce que vous, en tant qu'investisseur, recevrez à la fin de la durée. Lorsque les obligations étaient encore imprimées sur papier et détenues physiquement, la valeur nominale était imprimée sur l'obligation. Fait amusant: dans le passé, vous pouviez apporter une obligation au guichet d'une banque, découper le coupon et recevoir les intérêts en retour. C'est pourquoi on parle encore aujourd'hui de coupon, du français «couper».

La durée

La deuxième caractéristique la plus importante est la durée de l'obligation, également appelée «valeur faciale» ou «valeur nominale». Pendant la durée du terme, le détenteur d'une obligation doit attendre le remboursement de la valeur nominale. En règle générale, la durée varie de quelques années à plusieurs décennies. Les durées supérieures à 30 ans sont très rares, mais il y a eu quelques exceptions dans le passé. L'Argentine, le Mexique et l'Autriche ont pareillement émis des obligations à 100 ans, tout comme des entreprises telles que Walt Disney et Coca-Cola. Toutefois, ces émissions sont associées à un risque de taux d'intérêt extrêmement élevé.

La cadence des taux d'intérêt

La cadence des taux d'intérêt indique la fréquence de paiement des intérêts. Par exemple, annuellement, semestriellement ou trimestriellement. Il existe aussi des obligations sans paiement d'intérêts, appelées «obligations à coupon zéro».

Le taux d'intérêt

Le taux d'intérêt, également appelé coupon, définit le montant des paiements d'intérêts réguliers que l'émetteur verse aux investisseurs. Il est généralement fixe, mais peut aussi être lié à un taux d'intérêt de référence et est toujours défini comme un pourcentage de la valeur nominale, et non du prix d'émission.

Comment les obligations se comportent-elles sur le marché?

Les obligations sont souvent, mais pas toujours, émises à 100% de leur valeur nominale. Le remboursement doit être effectué au pair, sinon il y a défaut de paiement. Une fois l'obligation émise, son prix est déterminé par l'offre et la demande sur le marché. Si une obligation est cotée au pair, on parle de «pair». Si l'obligation est cotée au-dessus du pair, elle est cotée «au-dessus du pair» et si elle est cotée en dessous du pair, elle est cotée «en dessous du pair». Les deux influences les plus importantes sur le prix d'une obligation sont le niveau général des taux d'intérêt et la solvabilité de l'émetteur.

Par exemple: Une obligation d'une valeur nominale de 100'000 francs suisses, d'une durée résiduelle de 10 ans, d'un coupon d'intérêt de 1%, soit 1'000 francs suisses par an, à un niveau de taux d'intérêt de 1%, a une valeur de marché identique à sa valeur nominale, soit 100'000 francs suisses. Cependant, si le taux d'intérêt général passe de 1% à 2%, l'obligation perd de sa valeur et ne vaut plus que 91'000 francs environ. Soit une perte de prix de près de 9%. À l'inverse, si les taux d'intérêt baissent de 1% à 0%, la valeur de l'obligation passe à 110'000 francs, soit un gain de prix de 10%. Dans le cas d'une obligation à échéance courte, le gain de prix ne serait que de 1%. Dans le cas d'une obligation à échéance longue de 30 ans, le gain de prix serait de 30% si les taux d'intérêt baissaient de 1%, et une perte de prix d'environ 22% si les taux d'intérêt augmentaient de 1%.

Comme on peut le constater, la valeur d'une obligation augmente lorsque les taux d'intérêt baissent, et inversement. Plus la durée restante d'une obligation est longue, plus la variation est importante. En d'autres termes, plus la durée d'une obligation est longue, plus elle réagit à la hausse des taux d'intérêt en perdant de la valeur. C'est ce que l'on appelle le risque de taux d'intérêt. Étant donné que les obligations à plus long terme présentent un risque plus élevé, elles ont également une prime de risque plus élevée. Cela explique pourquoi la courbe de rendement augmente normalement de gauche à droite et pourquoi les obligations à long terme ont généralement un rendement plus élevé que les obligations à court terme. Mais ce n'est pas toujours le cas. Il y a aussi des phases où c'est l'inverse, c'est-à-dire que la courbe de rendement descend de gauche à droite. Cela signifie que les taux d'intérêt à long terme sont alors inférieurs aux taux d'intérêt à court terme fixés par la BNS. Une telle courbe de rendement est appelée courbe de rendement inversée.

Si cela vous intéresse: Notre calculateur de prix des obligations montre comment le prix d'une obligation évolue en fonction de l'environnement général du marché.

Outre le risque de taux d'intérêt, un autre facteur de risque important est la solvabilité de l'émetteur, également connue sous le nom de cote de crédit. La solvabilité des principaux émetteurs et pays est régulièrement évaluée par des agences de notation. Les trois principales agences de notation sont S&P, Moody's et Fitch. Chaque agence utilise des échelles de notation différentes. Chez S&P, par exemple, AAA est la meilleure note et tout ce qui se situe entre AAA et BBB est appelé «investment grade», c'est-à-dire une bonne solvabilité.

En résumé

Que faut-il savoir sur les obligations en tant qu'investisseur? Il faut savoir que les obligations constituent une classe d'actifs très large. De la quasi-absence de risque au risque similaire à celui des actions avec des rendements similaires à ceux des actions, tout peut être trouvé dans cette classe d'actifs et ils sont très diversifiés. À l'exception des obligations indexées sur l'inflation, les obligations n'offrent pas de protection directe contre l'inflation, mais elles peuvent vous aider à stabiliser et à diversifier votre portefeuille.

La manière la plus simple d'investir largement dans les obligations est de recourir aux ETF. Il existe aujourd'hui de nombreux ETF obligataires qui suivent passivement un indice obligataire. Leurs avantages sont évidents: faibles coûts et forte diversification. Chez True Wealth, nous utilisons également des ETF pour toutes les sous-catégories: obligations d'État, obligations d'entreprises, obligations à haut rendement et obligations indexées sur l'inflation, en fonction du profil de risque.

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