Pourquoi le rendement de mon portefeuille diffère-t-il de l'indice de référence multi-actifs?

L'indice de référence multi-actifs de notre application est composé d'indices boursiers et de données financières provenant de sources réputées.

L'objectif de l'indice de référence multi-actifs est de comparer le rendement de votre portefeuille à un rendement théorique basé uniquement sur votre stratégie d'investissement. Mais pourquoi le rendement de mon portefeuille diffère-t-il malgré tout de l'indice de référence multi-actifs ?

Pour comprendre cela, il faut d'abord comprendre le fonctionnement de tous les indices des marchés financiers, y compris le SMI, le SPI, le S&P 500 ou les indices MSCI: les indices des marchés financiers, et donc aussi l'indice de référence multi-actifs, reposent sur des hypothèses très idéalisées, ce qui est volontaire afin de pouvoir les comparer entre eux. Dans la pratique, un portefeuille investi avec de l'argent réel s'écartera donc toujours de l'indice de référence, le rendement théorique étant généralement légèrement supérieur au rendement réel. Cela s'explique par les raisons suivantes :

Coûts de mise en œuvre explicites

Dans la pratique, la mise en œuvre d'une stratégie d'investissement entraîne toujours des frais et des coûts de friction: frais de gestion de fortune, frais administratifs des instruments de placement (TER), droits de timbre.

Il convient également de mentionner les frais de courtage (brokerage), qui sont toutefois inclus dans nos frais de gestion. Veuillez noter que nous ne prélevons ni frais de gestion ni frais de courtage sur le Pilier 3a.

Coûts de friction implicites

En outre, il faut toujours s'attendre à des coûts implicites. Les coûts de friction implicites comprennent les écarts entre les cours acheteurs et vendeurs et ce que l'on appelle le slippage. L'écart entre le cours acheteur et le cours vendeur (bid-ask spread) résulte du fait que, sur chaque bourse et à chaque instant, le prix d'achat d'un titre (y compris les ETF) est toujours légèrement supérieur au prix de vente du même titre. Il en va de même pour les devises, même si celles-ci ne sont pas négociées en bourse, mais sur le marché interbancaire.

Il n'existe malheureusement pas de terme français pour désigner le «slippage». Le slippage est lié à l'écart entre le cours acheteur et le cours vendeur et décrit l'effet qui résulte du fait que les transactions ne peuvent pas toujours être exécutées au prix indiqué dans l'ordre (ou aux prix fixés par les teneurs de marché), par exemple lorsque le marché évolue dans un sens défavorable pendant l'exécution de la transaction.

Impôts sur les gains et impôts à la source

Une autre différence entre le rendement de l'indice du marché des capitaux et le rendement réel réside dans la prise en compte des impôts anticipés et des impôts à la source : la plupart des indices des marchés obligataires sont basés sur le rendement brut (Gross Total Return) et ne tiennent pas compte des impôts anticipés et des impôts à la source (Net Total Return).

L'indice de référence multi-actifs tient compte de ces coûts de manière approximative lors de la mise en œuvre de la stratégie d'investissement au moyen de coûts calculés (ceux-ci peuvent être activés ou désactivés).

Dans certains cas, ces coûts de mise en œuvre peuvent toutefois être plus élevés. En effet, même si les courtages sont inclus dans nos frais de gestion de fortune, chaque modification de la stratégie d'investissement entraîne des coûts de friction. Si vous avez souvent modifié votre stratégie d'investissement par le passé (ce que nous déconseillons, car le market timing systématique est rarement couronné de succès) ou si vous avez très souvent effectué des versements et des retraits importants, cela peut entraîner une baisse du rendement. L'un des objectifs de l'indice de référence multi-actifs est de rendre cela transparent.

Timing (décalage temporel)

Les marchés boursiers sont fermés le week-end et les jours fériés. Pour d'autres raisons également, il peut parfois s'écouler quelques jours avant que nous ayons entièrement investi ou réalloué votre portefeuille lors de versements et de retraits ou de changements de stratégie. Dans l'indice de référence multi-actifs, tous les versements et retraits ainsi que les changements de stratégie sont toutefois reflétés sans délai à la fin de la journée. Si les marchés des capitaux connaissent des fluctuations importantes pendant cette période, cela entraîne donc un écart positif ou négatif.

Degré de précision des indices des marchés financiers utilisés

Nous nous efforçons d'utiliser pour l'indice de référence multi-actifs des indices qui reflètent le plus fidèlement possible les instruments de placement utilisés.

Toutefois, les indices utilisés dans l'indice de référence multi-actifs peuvent différer, en termes de pondération des titres, des indices de référence qui sous-tendent ou ont sous-tendu nos instruments de placement.

Par exemple, certains instruments de placement (ETF, fonds indiciels) imposent certaines limites au niveau des émetteurs individuels d'actions ou d'obligations pour des raisons de limitation des risques ou en raison d'exigences réglementaires (UCITS). Dans le cas des instruments de placement durables, il convient en outre de noter qu'il n'existe pas de système généralement reconnu pour la construction des indices et que certains ETF ou fonds indiciels ont procédé à des ajustements mineurs de leurs indices de référence ou de la pondération de leurs titres au cours de leur existence.

Il en résulte des écarts positifs ou négatifs entre le portefeuille et l'indice de référence.